2010年到2014年，中國房價不斷飆升，直至2014年5月開始連跌近一年。 當時的中國地產企業「老大」萬科認為，行業狂飆突進的「黃金時代」已經過去，進入精耕細作的「白銀時代」。 《華爾街日報》報導指出，中國中央此時出手整頓房地產的時機非常緊張，儘管中國的出口表現仍好，但中國的消費卻下滑很多，若兩者不能提高增長速度，北京可能被迫重新解除房市融資來維持經濟成長。 而在中國房地產研究機構《貝殼研究院》最近的報告指出，調查85家房地產企業，僅有32家三條紅線全部達標，有8家全部沒有達標，包括上述的華夏幸福。
只不過面臨流動性風險的恆大集團，正陷入一個難以掙脫的惡性循環：長期資產多，但卻缺少現金完成眾多的項目，以及償還債務。 未完成的項目無法銷售、已完成的項目沒人敢買，因此無法取得充足的現金解決問題。 要想系統性認知恆大系的債務危機，需要首先釐清恆大系的企業集群結構關係，拆解恆大系股權結構，看一看這到底是多大的一個窟窿，以及這些窟窿都在哪些板塊。 這也是恆大系化解債務危機，從公司法、引入戰略投資、資產、股權出售等角度觀察的基本姿勢。
大陸恆大: 李沃牆／春花秋月何時了 台灣債務知多少
這種發展模式令大陸房地產發展迅速，但開發商也同時背上了巨額債務，而且其中一個環節出現了問題，房企的資金鏈就會出問題。 大陸恆大2023 投資者通過借入並出售債券來做空，希望稍後以較低價格買回，然後將債券返還給原始持有人並獲利。 【大紀元2021年08月05日訊】（大紀元記者劉毅綜合報導）國際投資者近來對大陸中國恆大（China Evergrande）債券的做空押注增加逾一倍，此舉顯示恆大所面臨的市場情緒進一步惡化。 其股份則透過新傳媒集團有限公司於2015年4月20日上市，業務在中國和全球經營醫院、養老院、新能源汽車行業[2]。
- 《新浪財經》曾報導，中國房地產企業幾乎都避不開高負債、高槓桿、高周轉的模式，「借的越多，建設的越多，規模就會越大」。
- 香港上市的恆大股票價格在自今年以來已跌了近80%，令債權人陷入恐慌，逼迫恆大經開始出售企業帝國的部分資產。
- 中国另一家房地产龙头企业碧桂园也在2023年8月传出未能兑付两笔已经到期美元债券利息，总金额高达2250万美元，国际金融评级机构穆迪则将碧桂园的信用评级由Ba3降至B1[153]。
- 其入股的廣州恒大淘寶足球俱樂部是亞洲近年表現最出色的足球俱樂部之一。
- 2008年美國投行雷曼兄弟倒閉，引發交易對手的危機，最終使全球市場陷入癱瘓，雖然分析師們無意將恆大與雷曼兄弟作類比，但一些投資者擔憂會有類似的危機蔓延風險。
- 總計今年上半年，全國房地產開發投資7兆2179億元人民幣，年增15.0%；比2019年上半年增長17.2%，兩年平均增長8.2%。
- 到 2022 年，中國恆大期內營收維持在 2,300.7 億元，毛利恢復正向 249.9 億元，經營性虧損為 433.9 億元，淨虧損減少至 1,258.1 億元。
Kington Lin也發出警告，稱若恆大在重組中被迫出售其大部分資產，該公司股價恐將跌至1港元以下。 除此之外，另一檔「瀚亞目標到期傘型基金之三至六年目標到期累積收益全球新興市場債券基金」的第6大持債標的也同樣是恆大公司債，持債比重也占整體約2.94％。 大陸恆大2023 在此之前，中國恆大傳出計劃以約港幣105億元（新台幣366億元）的售價，將位於香港的總部大樓恆大中心出售給中國另一個地產商越秀集團。 它的核心業務是房地產開發，但同時涉足財富管理、電動汽車和食品飲品製造，甚至擁有中國規模最大的足球隊——廣州足球俱樂部。
大陸恆大: 恆大債務危機掀全球股市動盪！花旗分析：不會成為「中國的雷曼時刻」
這並非什麼新鮮事，早在1950年代就已在中國出現，當時是由中華人民共和國的開國領袖毛澤東所用。 而在中共慶祝成立100週年之際猛然重提，被視為這詞條成為政府政策核心的信號。 最近幾個月，幾乎沒有一天是在中國經濟沒傳出新一輪整頓消息的情況下完結。 接二連三發佈的嚴厲新規，與嚴格執行既有規章，都在針對著許多大型企業。 自2020年8月恆大健康更名為恆大汽車以來，公司在很短時間內市值衝破2000億港元，躍居國內整車上市公司前三名。 有媒體從接近中國恆大的人士處獲悉，潛在獨立第三方投資者包括國企和民企，具體細則正在明確當中，參與方正在談交易價格，入股事宜或很快落地。
但根據「美國之音」報導，分析師說，恆大要求生，融資和銷售是2大難關，尤其是中國房市前景不佳，銀行、信託產品和地方債若緊跟房企爆雷，在五雷轟頂下，恆大若不即時清盤止損，債務問題恐難止血。 12月6日，中国恒大发布公告，称考虑到集团面临经营上和财务上的挑战，董事会决议设立风险化解委员会[113]。 委員會主席分別由許家印及粵海控股集團有限公司副總經理劉志鴻擔任委員會聯席主席，風險化解委員委員會成員包括部分的恒大高層，還包括中國信达、粵海控股、越秀集團、國信證券股份有限公司、北京中倫律師事務所的代表。 [114]同日，恒大第三批触发宽限期的债券到期，这一次恒大并没有任何回应，在被当局接管后恒大股债加速下跌，恒大的债权人也没有在收盘前获得任何支付款项[115]。 恒大的违约并没有获得官方确认，有经济学家认为中国政府避免恒大正式违约以更低代价重组恒大，恒大不太可能在重组过程中支付利息，但9日惠誉宣布恒大已经达成限制性违约[116]。
大陸恆大: 中國恆大財務黑洞難填補 各界呼喚國資介入
2020年年底，市場傳言陽光城「商票成批拒付」，陽光城在2021年1月4日回應稱涉案拒付，同樣拒付商票的實地地產也在5月7日發佈聲明稱收款人涉嫌欺詐，中梁地產也在5月10日報警稱收款方山東國茂偽造商票，這些舉報非但沒有平息市場情緒，反而引發更大的反彈[51][52]。 根據財新2021年的調查，恆大半年期商票的年化收益率一般在15%—16%，但從2017年開始恆大開始大規模發行一年期商票，其年化收益率也攀升至20%乃至30%，而恆大2020年年報顯示恆大商票尚有2052.66億元未結[53]。 有陸媒統計，今年以來已有274家房地產公司發布破產文書，平均1天1家。 尤有進者，今年9月，房地產公司即將面臨償債高峰，債券到期總規模高達838.5億元人民幣，至於下半年破產家數是否受恆大事件影響而增加，實不無可能。 恆大背負3,000億美元負債，與無數銀行存在關聯的地產商一旦出現問題，將對中國大陸整個金融體系乃至經濟產生衝擊，被《紐約時報，The New York Times》形容為中國大陸經濟的「債務炸彈，debt bomb」。
南通正深受房地產低迷帶來的影響，這座位於中國富裕的長江三角洲地區的港口城市以建築業聞名。 南通的建築公司屬於最早一波吃到中國城市化紅利的企業，它們在全國各地建造橋樑、高速公路、商場和住宅樓。 其中一些公司甚至還走出國門向海外擴張業務；比如一家南通公司先前加入一個團隊，參與了在杜拜建造全球最高建築163層高的哈利法塔（Burj Khalifa）項目。 在中國恆大無力支付賬單的情況下，建築服務和建材（包括鋼鐵和塗料等）等行業的公司消化了大量虧損。 大陸恆大2023 其中一些企業被迫裁員，並推遲向其他企業支付自己的賬單，後者也因此受到影響。
大陸恆大: 中國又一房地產商爆雷 SOHO中國欠稅87億
金融大鱷索羅斯（George Soros）近期在《金融時報》上撰文，警告恆大違約可能導致中國經濟崩潰。 〔財經頻道／綜合報導〕外媒報導，中國房地產巨擘「恆大集團」債務危機越演越烈，該公司高管們目前正努力試圖挽救該公司業務前景以及違約，擔憂本週迫在眉睫的付款義務期限內加劇而擴大損失。 上述利空消息衝擊恆大股價，恆大股價週一（20日）暴跌至逾11年低點，但有專家認為，恆大股價恐將繼續下跌，且不排除將跌至1港元（約新台幣3.57元）以下。
姑不論後續發展如何，眼前的中國恆大集團已然爆發財務危機，並出現違約及延遲兌付困境。 值得主管機關及投資人注意的是，恆大集團是中國大陸最大的高收益債券發行者，也是許多高收益債券基金或新興市場債券基金的投資標的，必然引起投資人一陣恐慌。 恆大集團財務危機揭露中國房地產業不穩固性，引發全球市場關注，外界認為，這個經濟火車頭一旦失控，重擊的可能將不只是中國國內市場。
大陸恆大: 房地產
童政彰說，國銀近年對中國曝險數值已經趨緩，截至今年第2季，對中國曝險總額度為1.4兆元，占上年度決算後淨值比率約37.1%，整體風險若在法定限額100%以下，都在可控範圍內。 對於恆大未來前景，財經評論人士王劍日前在其自媒體節目中表示，從目前恆大遇到的麻煩來看，中共當局顯然沒有出手救恆大的意思，恆大能不能挺過去還是未知數，可能很難。 7月22日，甘肅蘭州市自然資源局官網掛出一則催款公告，稱有41家企業欠繳土地出讓金，而中國恆大的下屬公司占了20席。 不僅僅是恆大，大陸地產開發商禹州集團和世茂集團所發債券被借出的面值，已從6月初的不到2億美元分別升至2.8億美元和4億美元以上。
恆大的投資者中包含多家大型國際企業，包括安聯（Allianz）、安石（Ashmore）和貝萊德（BlackRock, BLK-US）（BlackRock, BLK-US）（BlackRock）。 違約很可能對國際市場產生溢出效應，國際市場上的許多投資者以往都預期中國政府會在企業陷入困境時出手相救。 北京債券基金柏治資本（BG Capital Management）合夥人馬棟表示，恆大的債務風險正在迅速堆積，儘管目前凍結資產的規模很小，但投資人擔心，會有更多債權人採取行動。 如今，負債累累的房地產企業被北京視為對經濟的威脅，因此在當局出台房地產企業貸款限制之時，恆大首當其衝。
大陸恆大: 經濟
恆大集團旗下的恆大財富於9月13日宣布，到期的理財產品兌付將有三個方案，包括現金分期兌付、實物資產兌付和沖抵購房尾款兌付。 對此，金管會表示，「我金融三業對恆大曝險額度不高」，其中，僅2家銀行授信、金額在5億元（台幣，以下同）以內，投信業的境內與境外基金合計有85檔持有恆大金額為17.13億元，上述合計約22億元，保險業及證券業均無投資部位。 大陸恆大2023 香港上市的恆大股票價格在自今年以來已跌了近80%，令債權人陷入恐慌，逼迫恆大經開始出售企業帝國的部分資產。 恆大集團「大到不能倒，Too big too fail」幾乎已經是市場的共識，因為一旦恆大真的倒了，國際市場及中國大陸房地產的骨牌效應及經濟的動盪可想而知。 結合恆大集團的公告信息，目前恆大主要準備出手的是恆大物業和恆大汽車的股權與資產。
房地產前十大的河北龍頭華夏幸福，負債高達4000億人民幣，3月就宣布資金鏈斷裂，手上已無可動用資金。 在港上市的恆大股票今早突然暫停買賣，原因未明，影響了投資者的情緒。 一些分析師表示，投資者憂慮這次停牌並非好消息，而如果恆大出事，將會嚴重衝擊市場。
大陸恆大: 中國計劃如何避免恆大引發金融危機
12月6日，中國恆大發佈公告，稱考慮到集團面臨經營上和財務上的挑戰，董事會決議設立風險化解委員會[113]。 恆大的違約並沒有獲得官方確認，有經濟學家認為中國政府避免恆大正式違約以更低代價重組恆大，恆大不太可能在重組過程中支付利息，但9日惠譽宣佈恆大已經達成限制性違約[116]。 恆大開始多元化轉型的2016年，正直貨幣化棚改，大量居民獲得大筆拆遷款用以買房，房地產市場欣欣向榮[6]。 恆大在金融領域的佈局也風波不斷，恆大金服上線不久就遇到P2P爆雷潮，雖然恆大副總裁劉永灼保證其募集資金不會用於恆大自身項目，媒體還是曝光其自擔保、自融的不法行為，剛剛上線的理財產品不得不集體下架，更有媒體在2016年4月26日發現其違規為恆大工程承包企業蘇中建設發佈借款信息[18][19]。 根據恆大集團公開披露信息顯示，恆大集團將從以下方面嘗試化解流動性危機。 9月8日，據財新報道，恆大旗下資產管理公司恆大財富「超收寶」產品宣布宣布延期兌付本金，10日恆大財富理財產品已暫停部分兌付，同日許家印召開「恆大財富專題會」允諾「一分錢都不能少」[85]。
8月9日晚間，恆大汽車發布2021年上半年盈利預警，預計上半年淨虧損約48億元人民幣，是去年同期淨虧損24.5億元的兩倍。 該業務目前處於投入階段，購買固定資產及設備、研發等相關費用增加及利息支出較大。 中國恆大7月1日晚披露的數據顯示，上半年，公司實現物業合約銷售金額3567.9億元，累計回款3211.9億元。 中國恆大董事會主席許家印此前表示，公司旗下8大產業已有4個上市平臺，未來還將陸續分拆其他產業上市。 之前有報導稱，中國恆大內部已啟動相關上市前準備動作，恆大冰泉預計明年上市。 〔財經頻道／綜合報導〕中國恆大集團創辦人許家印近期忙著籌錢還債，華融則引進戰略股東救急。
大陸恆大: 债务重组困难
恆大旗下恆大財富傳出暫停兌付部分9月8日到期的產品，引發投資人恐慌。 9月10日，許家印召開恆大財富專題會，明確承諾一定會全部兌付，一分錢都不能少。 但此舉仍未打消投資人疑慮，來自各地的投資人包圍恆大總部深圳卓越後海中心高喊「恆大還錢！」，現場爆發推擠衝突。 除了深圳總部外，也傳出上海、成都、重慶等地，也有大批投資人和員工到恆大分公司抗議，甚至上街示威。 陳駿季表示，目前芒果季（5至7月）已到了尾聲，如今陸方宣布暫停輸入措施，以農業部立場來看，未來政策會將優良農產品持續推往高端市場，特別是日本、韓國，目前此2國外銷量大幅成長，以今年來講，日本外銷700多公噸、韓國600多公噸，跟中國大陸差不多。 黃德几認為，房地產行業對經濟的影響已到了「關鍵時刻」，監管機構應實施更多政策，包括進一步降息和降低凖備金率。
在門窗裝飾領域深耕大客戶業務的嘉寓股份同時踩雷恆大和藍光發展，2021年巨虧13.48億元，超過此前15年利潤總和，其中恆大商票和欠款計提損失18.9億元，還可能涉及上百起訴訟[159]。 根據《中國基金報》統計2022年上市公司年報，除了上述企業外，還有全築股份、江河集團、中衡設計、我樂家居、凱倫股份、曲美家居、皮阿諾、天安新材、上海電氣、建藝集團、文科園林、好萊客、江山歐派等公司計提了恆大造成的損失[157]。 據新浪財經統計，恆大債務涉及公司逾40家，總市值超3700億，其中超過40%企業上市以來首次虧損，業績縮減的公司或達70%[160]。 9月23日恆大8,350萬美元的美元債利息到期，該筆貸款由花旗子公司承銷，2022年3月到期，投資者包括貝克萊、瑞銀等國際投行，同時還有2.32億的人民幣債務利息到期[97][106]。 恆大在22日公告次日到期的債券已經通過「場外方式協商解決」，然而恆大並沒有透露交易細節，因此彭博社分析投資者和恆大或陷僵局——投資者暫時等待重新談判或政府推動債務重組[98]。
大陸恆大: 中國房地產龍頭恆大集團爆財務危機！金管會公布台灣金融曝險額
這個口號演變成了一場堅持不懈的去槓桿化運動，導致房地產市場陷入目前的困境。 中國企業和全球投資者將密切關注中共二十大，以期了解中共領導人未來五年對房地產行業的立場。 2021年底，中國恆大成為亞洲有史以來對國際債務違約的最大垃圾債券發行人，此後，在一度火熱的美元垃圾債券市場，投資者基本上停止了向中國房地產公司提供融資。
投资者并不都领情，2022年1月5日成都和广州都爆发了到恒大当地机构投资者抗议的事件[133]。 1月13日，恒大召开年第一次债券持有人会议，恒大在会议同意承诺“不逃废债”，同时债权人同意债务展期[134]。 1月21日，金融资讯提供商REDD报道，广东省政府计划在3月前公布恒大债务重组的大致框架，并在全国两会召开前上报中央，或于10月公布详细方案，而根据广东省政府计划，恒大将进行债务重组以避免破产，恒大汽车、恒大物业等资产将作价55亿美元以偿还境外债务，由于公司严重资不抵债，恒大董事长许家印股份获清空出局[135]。 同日，恒大的境外投资者联合聘请律师事务所，威胁将采取法律行动保护自身权益，恒大当日回应将通过中介与境外债权人继续沟通，增聘中金、中银国际亚洲为财务顾问，中伦律师事务所为法律顾问[136]。 早在2020年9月恒大流出《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》，根据报告恒大有息负债合计8355亿元，银行贷款仅占27.7%，最多的是非银金融机构融资，可以占到44.1%，其余均为境外发行债券，经济观察报在2021年9月通过内部人士证实这份报告[119]。 同时期恒大年报显示，恒大有息负债从2020年3月的8743亿元降到2021年3月的6740亿元，并在2021年6月底到降至5717.8亿元，但显然恒大负债远不止5000多亿这么简单，大量负债都是以「应付账款」等形式存在。
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碧桂園總裁莫斌在公告中稱，碧桂園遇到了自成立以來最大的困難，當前首要任務是「竭盡全力保障公司現金流安全」，以「最小代價、最大價值」為目標，加快銷售回款和應收債權回收，積極拓展融資，努力盤活大宗及難去化的商業類沉澱資產。 三、政府吃下地產公司：吃下以後，拯救地產公司，若拯救成功，自然不會影響台灣；若拯救失敗，不僅國家經濟受創，甚至中國人民也會失去信心，將造成舉國重創。 但基本上中國選擇吃下的機會不高，因為成功機率很低，因為單一個恆大的欠債，就可抵上一個國家一年的GDP。
另外，大陸16日盛傳恆大集團創辦人許家印離婚，引發脫產與切割債務的質疑聲浪。 大陸恆大 按照香港財務會計規則，即便期權無法兌現，也需要按照期權發放時的評估價值分攤計入薪金，因此顯得年薪很高，實際上這並非高管的真實收入。 董事會主席許家印的薪酬為12.6萬元人民幣（約新台幣55.06萬元），被稱為許家印「左右手」的夏海鈞雖然已經離職，但他在2022年仍領了2123.1萬元人民幣（約新台幣9280萬元）的薪酬。
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經過這次的檢討程序後，發現的問題包含未建立利益衝突申報制度以規範員工、管理層及董事的道德行為；未制定政策及管理制度，以監控恆大對上市規則下的企業治理守則及相關法規遵循；集團尚未建立用於記錄追收欠款進度及情況的帳務紀錄等多項問題。 據報導，負責恆大審計事務的上會栢誠會計事務所表示，「中國恆大未來現金流量的不確定性對集團繼續持續經營的能力產生重大疑慮」，綜合財務報表已就此情況作出適當披露，事務所方面無法再對這幾份年報發表意見。 「如果一家面臨流動性緊縮的公司在問題剛發生時不趕快出售資產，就有可能會像恆大一樣面臨倒閉，」他表示。 之後十多年，房地產市場成為拉動中國內需的火車頭，但也伴生了「房價暴漲」「土地財政」等頑疾，甚至產生「強拆」等嚴重的次生問題，但房地產市場一舉「放活」，狂飆突進的發展成為中國經濟的重要動力。 根據中國媒體財聯社報導，匯生國際融資總裁黃立沖表示，中國恆大之所以在紐約曼哈頓法庭申請破產保護，是因其發行美元債時，法律文件中選擇了紐約法律。 綜合外媒報導，根據週一晚間向香港證券交易所提交的文件顯示，2021年和2022年淨虧損分別為4760億人民幣（約新台幣2.07兆）和1059億人民幣（約新台幣4610.8億），而2020年營運還正常時，淨利為81億人民幣（約新台幣352.6億）。
