這就是華爾街知名操盤手及《又上成長基金》經理人闕又上在新書《你沒有學到的資產配置：巴菲特默默在做的事》中提到的概念。 30歲前從未接觸股票投資，2010年因緣際會投入股市，卻因一次重大的投資失誤而開始思考研究股市獲利的長勝之道。 巴菲特資產 發現短線進出不適合自己後，開始遍覽各家投資大師經典，並以此為基礎，建立一套穩定收取現金的投資組合。 如果你不了解他的想法，只跟著他買什麼股票就買什麼，你就陷入巴菲特智慧的陷阱了，在他看來言之成理的事情，換作是你就萬萬做不得，因為他看得清楚問題的所在，投資人盲從跟進，可能反而賠錢。
雖然我們可以每天觀察市場，了解國際經濟環境如何變化，但並不需要每天交易，或頻繁進出。 短線交易增加投資成本，也經常做出錯誤決策，忙忙碌碌卻無法獲得好的回報。 還不如回到資產管理，不隨市場起舞，理財應該更輕鬆愉快才對。 以上小張的行動，都沒有牽涉到他對市場的主觀判斷，只是被動執行原訂的資產配置計畫。 這樣的行動，在股票持續上漲時，可適度獲利出場，在股票下跌時，也可適度進場布局，債券行動亦同。 回到今年的投資市場，因為美國公債殖利率攀高，債券價格面臨調整壓力，許多人想要賣出債券，但此同時，股票也面臨本益比修正考驗，漲多的科技股也遭逢一波下殺風險。
巴菲特資產: 投資無壓力，耐心是成功的關鍵
他堅信，只有勝利者才不會放棄，只要繼續前進，必能在股市中找到屬於自己的道路。 這也是他在《你沒有學到的資產配置：巴菲特默默在做的事》一書中想分享的核心理念。 以我自己的經驗，為了了解所投資行業的快速變化，過度分散投資的方式反而分散了精力，也可能超過自己的能力範圍而不自知。 相反的，如果能深入了解幾個行業的動態，找到真正的好公司，才是真正降低投資風險的方法。
債券是指政府、公司向民眾借錢的借據，上面載有發行年限與利率， 投資人可以定期收到利息收入， 到期的時候會把錢還給你。 簡單來說只要債務人沒有倒閉， 債券算是一項穩定收取利息的投資標的， 巴菲特資產2023 常聽見的固定收益(Fixed Income) 就是指債券。 作為一個在特定歷史環境、特定產業中曾起過作用的過渡性指標， EBITDA 也許並沒有到了要退隱江湖的時候，但是它的成色是值得報表使用者再琢磨琢磨的。 EBITDA 仍然會出現在各種分析報告、年報、推薦資料中，但怎麼看待它的意義，決定權還是在使用者的手裡。
巴菲特資產: 成功的投資者看重價值
無論是 EV 還是 IC 都不包括現金，衡量的是非現金的經營性資產的價值；而無論是 P 還是 B 都包括了現金。 所以 EV/IC 更能體現做出公司核心的非現金的經營性資產的估值水平。 NOPLAT 由於加入的稅務的因素，於是我們就可以考察不同稅務效率（tax efficiency）的公司之間的估值問題；而稅前的利潤也就是真正屬於股東和債主可以去分享的扒光了其他噪音的一個裸餅。
國泰永續高股息ETF（00878）上週（8月16日）除息，每單位將配發0.35元創上市以來最高，並於8月18日盤中完成填息，用時3天。 依集保資訊，目前00878上周五股民已突破107萬人，來到1,071,474人，顯示市場交投仍火熱，許多投資人除息後持續進場佈局，使投資人數單周再度大增。 假如投資人單筆投資100萬，能達成15%的年化報酬率，則到了第10年累積財富也只能達405萬，但到了第30年可達6,621萬，相差16倍。 巴菲特資產 即使投資人能將年化報酬率提高到20%，則到了第10年累積財富也只能達619萬，但到了第30年可達2億3,738萬，相差38倍。 假如投資人每年投資12萬，能達成15%的年化報酬率，則到了第10年累積財富也只能達244萬，但到了第30年可達5,217萬，相差21倍。 即使投資人能將年化報酬率提高到20%，則到了第10年累積財富也只能達312萬，但到了第30年可達1億4,183萬，相差46倍。
巴菲特資產: 善用「杜邦分析法」，看懂 ROE 變化：運用「 3 指標」，挑出好公司！
而股東權益包含股本、資本公積、保留盈餘等， 拿本金出來就是股本、資本公積， 而公司歷年賺得的收益稱為保留盈餘， 這些都是屬於股東的資金。 如果是1920年代， 或者是2000年開始， 這兩個十年， 投資報酬都是負的， 菜籃族放在銀行的定存， 打敗了多數華爾街的專家， 這個時候，現金為王。 謝金河接著說，也許到了2023年，景氣快速下滑之後，反而可能成為「長線買股票最好的時機」，但這還是要看投資人的判斷，也就是「你如何抓到最低的低點」。 巴菲特也說，投資人在投資生產性資產後應保持耐心，「等待時間過去、保持內心的平靜、大量分散投資、盡可能減少交易和手續費」。
若再經過半年時間，這段時間債券基金表現較好，資產來到 40 萬元，股票基金表現持平維持 80 萬元，總資產為 120 巴菲特資產2023 萬元，但債券比重略高於目標，因此可以降低債券至 36 萬元，增加股票基金至 84 萬元。 我們可以看到，在過去的 50 年中，股市總市值 ÷（GDP + 美聯儲總資產）比率， 在一個非常大的範圍內變化。 在 1982 年 7 月的上一次深度衰退中，最低點約為 31.1%，而最高點在 2021 年 8 月約為 151.2%。 著有《為什麼你的退休金只有別人的一半？》《阿甘投資法》《你沒學到的巴菲特：股神默默在做的事》《華爾街操盤手給年輕人的15堂理財課》《慢飆股台積電的啟示錄：發現一流企業的長相和深度投資價值》，曾名列博客來年度百大暢銷書。 所以16％的複利長達30年，是高手中的高手，多數人的目標應該是8％到12％，那麼就已經是美得非常冒泡了，何況巴菲特用的這個起點也是我一桶金的標準：10萬美元，亞洲的讀者就應該適度的調高這個起點。 蒙格在思考一個問題的時候，通常想的不是做什麼才能成功，而是不做什麼才能避免失敗，這就是所謂的「反向思考」。
巴菲特資產: 基金
PE 和投行們於是把目光放到了馬龍發明的 EBITDA （儘管馬龍的初衷未必如此） ，這個指標簡直是為這些在早期拚命燒錢的公司量身打造，大量持續虧損的公司在 EBITDA 包裝下被推上納斯達克高位 。 當然不是說所有拿 EBITDA 做分析的都是騙人，但當時的確有很大一部分是藉此濫竽充數，靠著 EBITDA 強行和風馬牛不相及的對標對象來進行比較的。 也正是對 EBITDA 的不信任，造就了巴菲特在 90 年代網路泡沫破滅後穩坐投資泰斗地位。
16歲：有6,000美元存款（哇！6,000美元換算成新台幣約為18萬元，如果你每年紅包有1萬元，16年也有16萬元了）。 32歲：存到第一桶金100萬美元（在台灣第一桶金是新台幣100萬元，巴菲特32歲就有約3,000萬元了）。 巴菲特每年「致股東信」，一向是華爾街投資人關注的焦點，這次巴菲特別談到「債券」，他談到10年期美國國債收益率已經降到0.93%，投資人甚至從投資債券得到「負報酬」，全世界進行固定收益的投資人，都將面臨很艱困的投資未來。 歡迎所有的爸媽跟小孩一起學理財，翻轉全家的財富人生。 《投資最重要的事》一書公開「橡樹資本持續擁有打敗大盤的卓越表現」的答案。
巴菲特資產: 全球10大富豪本月財富縮水近4.4兆 僅股神不減反增
最終證明，巴菲特的投資原則仍然有效，即使經歷一段時間的壓抑，最終市場仍然還他公道。 該指標的運作方式與巴菲特指標相同，只是提供了一個額外的版本， 自 1970 年以來的比率也顯示下圖中，它提供了與巴菲特指標的整體比較。 截至 2021 年 10 月 巴菲特資產 8 日，該比率為 146.8%。
作者簡介_張明華出生於高雄，成功大學工業管理學系畢業，紐約市立大學財務金融碩士，曾在紐約、新加坡、台北和上海工作。 在從事資產管理工作之前，具備23年歐美系企業與投資銀行資歷。 曾有17年時間任職花旗銀行中國區亞太客戶主管和美銀美林董事，專長於資本市場運作及投融資業務，並擁有商業模式未來發展的洞察和企業財務報表分析經驗。
巴菲特資產: 代表產品競爭力提升，體質變好
關於現金流我在絕對估值法裡面已經講到吐了，這裡就略去不述。 但是 EV/現金流肯定是一種重要的 EV 估值乘數。 而且端本正源地看，之前的那些 EV/EBIT 或者 EV/EBITDA 或者 EV/NOPLAT 說白了就是為現金流找一個代理而已，本質上的方法都是相通的。 在經濟學家的眼裡 “機會成本” 裡面的 “機會” 兩字其實完全是多餘的：一切成本皆為機會成本。
第一個常見的幻覺發生在剛開始行動的人身上，統計學家說90%的人認為自己中等偏上，所以他們要麼不努力，要麼搞大的，同時做多件事。 如果說認知水平由聽過的道理決定，那世界上最智慧的人應該是新媒體編輯，因為他們每天要經手海量的文章和書籍——包含各種「醒世良言」，人生哲理。 我第1個跟小孩介紹的投資大師就是「股神巴菲特」，他的故事跟人生哲學都很適合親子理財，尤其是「選對企業、長期投資、安全邊際」的投資觀念，對大人跟小孩一輩子都受用。 艾利斯 財經界兩位頂尖思想家，攜手為普通人撰寫的一本簡短、直白的投資手冊 墨基爾和艾利斯明白，現今的市場狀況和隨之而來往往相互矛盾的建議，可能使投資大眾完全無所適從，這正是他們推出本書10周年版的原因。 想要在投資市場生存，你需要的是一整個工具箱， 以及跳脫黑白框架的灰階思考力！
巴菲特資產: 股票能買到零成本？網怒嗆「騙韭菜話術」：忽略最大重點
你也可以在經濟還沒有衰退時投資，衰退時則賣光持股省下現金，等到衰退結束再把所有資金投入（B）。 又或者，因為衰退幾個月把你嚇走了，直到衰退期結束後6個月，你安心了再投入（C）。 這也是為什麼不少人只投資股票(其他資產還有像債券、商品、黃金等)的原因，因為既然股票長期呈現上漲，那我只要忍住在中間下跌的時候不要賣出，最終就有機會獲得最好的報酬。
- 但要注意的是，ROE 以起始運作資本來計算，算出來的數值，實際上是創始股東的報酬率。
- 請再把目光移到16％投資報酬的30年期的欄位，這個欄位沒有數字，你如果有計算機，可以依本文的公式自己按一下，或猜一下。
- 巴菲特說：「如果你認為，市場將會變好，而要等到更好的時機點才進場，那你就是犯了嚴重的錯誤。」只要買的是好公司的股票，長期趨勢就是往上走，確立了長期投資、分散配置的操作法則後，根本不用刻意挑選進場時機。
- 巴菲特(Warren Buffett)貴為世界首富之一，但長久以來個人名下卻只有一棟不動產，而且還是他已經住了65年的自用住宅。
「不要讓某個投資決定或部位，重大到對你的整體財務狀況造成毀滅性後果，」廣泛分散的投資，才是穩健的致富之道。 豪瑟（Morgan Housel）撰寫的新書《致富心態》，為投資人指引一條明路。 他以理財書籍罕見的心理學角度出發，探討人性弱點與獨特金錢觀，拆解理財迷思。 兩者只有分母不同， 巴菲特資產 而 EPS 的分母 股數 只是股東權益的其中一項， EPS 只能計算出今年公司賺多少， 但到底是用多少本金賺的並不曉得。 相較之下，特斯拉本月已下跌23%，使創辦人馬斯克（Elon Musk）財富縮水330億美元（約新台幣9151億元），但他目前仍以2370億美元（約新台幣6.57兆元）的身價坐穩世界首富。 亞馬遜今年迄今股價亦跌18%，使貝佐斯（Jeff Bezos）財富縮水270億美元（約新台幣7487億元）至1650億美元（約新台幣4.58兆元）。
巴菲特資產: 企業價值乘數（EV）是什麼？
跟銀行利率一樣，定存期間越久，利率越高， 因為我們對越遠的時間點會產生不確定性， 如果發行機構不給更高的殖利率就沒人要買。 結果在世紀之交泡沫破滅時，納斯達克指數縮水 4/5，花了十幾年時間才站回 5000 點的位置。 而巴菲特正是因為成功預言並避過本次泡沫危機，成為全世界最著名的投資人之一。
富裕的家庭與早期對投資的接觸對巴菲特有很大的幫助，他在大學畢業時已有近10000美元（2016年的100000美元）的積蓄。 巴菲特的資產組合中，最大的持股是蘋果公司（Apple Inc.），佔資產組合的38.9%。 儘管蘋果股價在過去一年中下跌了4%，巴菲特在該公司的持有價值仍然超過1160億美元。
